CMF multa con $1.000 millones a firma por realizar cotizaciones ficticias y manipulación de precios en la bolsa

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) resolvió aplicar una multa de 25.000 UF a Asesorías e Inversiones A&C SpA, tras determinar que la sociedad incurrió en infracciones a los artículos 52 y 53 de la Ley de Mercado de Valores mediante operaciones destinadas a alterar artificialmente los precios de acciones transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago.

De acuerdo con la resolución, entre el 13 de marzo de 2022 y el 12 de septiembre de 2024, A&C realizó cotizaciones ficticias en 34.038 operaciones, obteniendo un beneficio económico de $860.062.000 producto de las maniobras identificadas por el organismo fiscalizador.

Según estableció la CMF, la sociedad desarrolló un patrón “consistente, reiterado y extendido en el tiempo” mediante el ingreso de órdenes de compra o venta que no tenían como finalidad ser ejecutadas. Estas posturas eran ingresadas al libro de órdenes y posteriormente canceladas en cuestión de segundos.

La maniobra consistía en utilizar estas órdenes como “señuelos” para provocar que otros inversionistas igualaran o mejoraran el precio ofrecido. Una vez que un tercero reaccionaba a la postura, A&C cancelaba la orden original e ingresaba inmediatamente una orden en sentido contrario, que sí era ejecutada.

De esta manera, la firma podía concretar operaciones a un precio igual o mejor que el existente antes de la cotización ficticia. La CMF determinó que la secuencia fue repetida en los 34.038 casos analizados y que permitió a A&C beneficiarse de la distorsión generada en el mercado.

La resolución señala que las órdenes cuestionadas no cumplían una función económica real, debido a que no existía una intención efectiva de comprar o vender los títulos. En cambio, eran utilizadas para inducir a terceros a modificar sus propias posturas y, posteriormente, permitir que A&C ejecutara una operación en condiciones más favorables.

Infracciones a la Ley de Mercado de Valores

El Consejo de la CMF concluyó que estas conductas constituyeron una infracción grave y reiterada a los artículos 52, inciso primero, y 53, inciso primero, de la Ley N°18.045. El primero prohíbe las acciones destinadas a estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios de valores, mientras que el segundo prohíbe las cotizaciones o transacciones ficticias.

En particular, el organismo sostuvo que las órdenes utilizadas por A&C introdujeron una señal falsa al mercado, ya que las posturas exhibidas en el libro de órdenes aparentaban un interés real de compra o venta que, en los hechos, no existía.

La CMF también estableció que el beneficio económico de $860 millones corresponde a la diferencia entre el precio de las operaciones efectivamente realizadas por A&C y el mejor precio que existía antes del ingreso de las órdenes señuelo.

La sanción fue acordada por el Consejo de la Comisión en su sesión ordinaria del 10 de septiembre de 2026 y corresponde a una multa a beneficio fiscal de 25.000 UF. La resolución establece además que contra la medida procede un recurso de reposición ante la propia CMF dentro del plazo de cinco días hábiles desde su notificación.